ادغام اتریوم: فرصت های بازار مشتق و تغییر در پویایی عرضه/تقاضا

در حالی که ادغام به طور کلی پذیرفته شده و در سراسر اکوسیستم رمزنگاری از توسعه دهندگان گرفته تا دارندگان ETH بلند مدت پذیرفته و درک شده است ، تلاش آخرین خندق برای پرتاب آچار در آثار جامعه معدنکاری ETH انجام شده است ، با معدنچی برجسته چندلر گوو رهبری می کندشارژ. Guo و معدنچیان اتریوم پیشنهاد کرده اند که زنجیره اصلی اتریوم را سخت کنند ، این به معنای ادامه یک نسخه جداگانه از شبکه ETH موجود پس از ادغام و حفظ آن از طریق مکانیسم اجماع اثبات کار (POW) است. بنابراین ، پس از ادغام ، اگر شما ETH داشته باشید ، به ETH اثبات سهام (POS) منتقل می شوید ، بلکه نسخه اثبات شده تازه کار ETH (ETH POW) را نیز دریافت می کنید ، به همراه نسخه های چنگالنشانه های ERC-20.

آیا ETH POW حتی اگر بعید است که تهدید را تهدید کند ، ارزش دارد؟

نشانه های ERC-20 Forked بعید است که توسط پروتکل های اصلی پشتیبانی شوند ، این بدان معنی است که پلت فرم ETH POW بعید است که با استانداردهای L1 از ابزار و ارزش اساسی برخوردار باشد. با این وجود ، این تلاش تگرگ مری توسط معدنچیان تعجب آور نیست ، زیرا اقدامی برای POS کارگران را از کار خود خارج می کند. بسیاری از آنها میلیون ها دلار سخت افزار دارند و زندگی خوبی را انجام می دهند. هنگامی که ادغام کامل شد ، سخت افزار منسوخ می شود و همه آن به طور همزمان به بازار عرضه می شود.

ما شک داریم که ETH POW در دراز مدت هرگونه کششی را به دست می آورد.

ادغام بحث برانگیز نیست ، و به غیر از معدنچیان اتریوم ، هیچ بازپرداخت جدی در جامعه وجود ندارد. این برخلاف قلعه های بیت کوین Cash (BCH) در طول جنگ های اندازه بلوک است ، جایی که اقلیت صوتی و قابل توجهی از جامعه BTC از چنگال حمایت می کرد. با توجه به اینکه بازار به شدت روی ادغام متمرکز شده است ، یک دوره کوتاه موفقیت برای ETH POW وجود دارد و منجر به قدردانی کوتاه مدت از ارزش نشانه می شود. با این حال ، با وجود احتمال تجمع کوتاه مدت در نشانه چنگال ، ما هیچ علاقه مادی شرکت ها ، خدمات یا پروتکل ها را برای خدمت به چنگال پیشنهادی POW پیش بینی نمی کنیم. بدون یک مورد استفاده طولانی مدت بتن ، انتظار می رود که هرگونه حرکت اولیه به تدریج دچار مشکل شود. یک فرصت اساسی در داوری بین رویکردهای مختلفی که مبادلات مختلف به نشانه های چنگال و ETH POW می روند ، احتمالاً در داوری است.

موقعیت بازار چگونه وارد ادغام می شود؟

آینده: بازارهایی که دلالت بر ادغام موفق در ماه سپتامبر به عنوان محتمل ترین نتیجه دارند

شرکت کنندگان در بازار فقط در صورت داشتن ETH SPOT ، ETH POW را دریافت می کنند و در صورت برگزاری آینده ETH هیچ چیزی دریافت نمی کنند. بنابراین ، ما می توانیم استنباط کنیم که چقدر بازار تخمین می زند ETH POW از مبنای لکه های موجود ارزش دارد. در حال حاضر بازارها دلالت بر قیمت ETH POW را دارند~30 دلار ، که است~1. 5 ٪ از کلاه بازار ETH. این در مقایسه با و غیره کمی پایین تر است ، که حدود 2. 5 ٪ از کلاه بازار ETH است. با این حال ، ما اختلاف قابل توجهی در قیمت گذاری در سالن های تجاری مشاهده می کنیم. دارندگان ETH به جای اینکه ریسک قیمت آشکار ETH را در نظر بگیرند ، از طریق استراتژی های خنثی بازار در بازار آینده ، برای چنگال ETH POW قرار گرفته اند.

به نظر می رسید آینده دسامبر یک شرط امن تر است ، زیرا فروشندگان ماه دسامبر هنوز از ادغام موفق در ماه سپتامبر بهره مند می شوند. اگر هرگونه سکسکه وجود داشته باشد ، اقدام قیمت در ماه سپتامبر می تواند هرج و مرج شود ، در حالی که مبنای ماه دسامبر به احتمال زیاد ارزش را حفظ می کند. از 17 آگوست 2022 ، پایه و اساس پیش نمایش های سپتامبر است~23 دلار در حالی که دسامبر است~30 دلاربا این حال، با محتمل تر شدن تاریخ ادغام سپتامبر، تخفیف آتی در سپتامبر متمرکز شده است. میزان تاثیرگذاری مبادلات بر اساس معاملات آتی لحظه ای بر بازار به بهترین وجه در تغییر اخیر در شکل منحنی آتی نشان داده شده است. در نتیجه هزینه‌های تامین مالی، اسپردهای تقویم ETH معمولاً در کانتانگو (با شیب مثبت) معامله می‌شوند. با این حال، با توجه به حجم فروش که در قراردادهای با تاریخ کمتر نقدشونده صورت گرفته است، منحنی به عقب گرد تبدیل شده است.

معامله معمولی خرید ETH نقطه ای و فروش قراردادهای آتی در برابر آن است. این به دارندگان ETH اجازه می دهد تا ETH PoW را بدون ریسک قیمت نزولی دریافت کنند. به دلیل نامشخص بودن تاریخ ادغام، دارندگان ETH هر دو قرارداد آتی سپتامبر و دسامبر را می‌فروشند. در ابتدا، فروش (شیب منفی). باید مشخص شود که منحنی تا چه مدت این شکل را حفظ خواهد کرد. بر اساس قیمت فعلی اتریوم نقطه ای و احتمال رو به رشد ادغام در ماه سپتامبر، ممکن است این تنها در کوتاه مدت ادامه یابد.

به طور کلی، پذیرش گسترده انتقال به PoS نشان می‌دهد که پس از ادغام، پس از اینکه دارندگان ETH PoW ETH خود را دریافت کردند، معاملات پایه به سرعت منحل می‌شوند. این ناهنجاری بازار برای مدت طولانی پس از ادغام ادامه نخواهد داشت، به خصوص اگر ادغام موفقیت آمیز باشد و رشد گسترده تری ایجاد کند.

گزینه ها: حجم ETH بر حجم BTC غالب است و Merge به عنوان یک کاتالیزور عمل می کند در حالی که BTC فاقد جهت کلان واضح است.

از زمان فروش سه ماهه دوم 2022، فعالان بازار تمایلی به توزیع مجدد سرمایه در دارایی‌های ریسکی تا زمانی که چشم‌انداز نرخ بهره قطعی‌تر نشود، ندارند. در عوض، شاهدیم که بسیاری از فعالان بازار از استراتژی‌های گزینه‌ها برای بیان دیدگاه‌های خود در مورد ادغام به شیوه‌هایی استفاده می‌کنند که قرار گرفتن در معرض نزولی آنها را محدود می‌کند. در نتیجه، برای اولین بار شاهد بودیم که بهره باز حجم ETH از نظر ارزش تصوری از حجم BTC بیشتر است.

اکثر ساختارهایی که در گزینه‌های ETH دیده‌ایم، گسترش تماس‌های صعودی، فراخوان‌ها و گزینه‌های تماس مستقیم بوده‌اند. این جریان، نسبت «BTC vol به ETH vol» را به پایین‌ترین محدوده معاملاتی تاریخی خود یعنی 60-95 درصد رسانده است. در حال حاضر، ATM سپتامبر 30 ETH vol کمی بالاتر از 100٪ و نسبت BTC/ETH vol کمی زیر 70٪ است. این به معنای عملکرد بهتر 1. 5 برابری ETH در مقابل BTC در هر حرکت SD در ادغام است. با توجه به اینکه این یک رویداد با واریانس بالا است، ما این سطوح را به عنوان یک قیمت منصفانه برای ETH vol.

علاوه بر این، باز شدن بالقوه پس از فورک معاملات نقطه ای در مقابل معاملات آتی که قبلاً مورد بحث قرار گرفت، احتمالاً منجر به نوسانات کوتاه مدت بیشتر خواهد شد که در این سطوح حجمی نیز مشاهده می شود. با این حال، بازار انتظار دارد که نوسانات پس از ادغام کاهش یابد. در حالی که اصطلاح ساختار به دلیل ادغام به طور فزاینده ای در ماه سپتامبر شیب دار است، vol به دنبال انقضای گزینه سپتامبر شیب رو به پایین دارد.

از نقشه حرارتی بهره باز زیر، بیشتر استراتژی های صعودی به صورت پروانه ها در سطح 3 هزار دلار و در اطراف آن بیان شده اند. به عنوان مثال، استفاده از پروانه 2500-3000-3500 دلاری در 30 دسامبر منقضی می شود، به این معنی است که فعالان بازار 3000 دلار ETH را برای حداکثر سود هدف قرار می دهند. مهم است که اذعان کنیم که با افزایش ETH، سازندگان بازار گزینه‌ها شروع به استخراج گامای کوتاه‌تر خواهند کرد، زیرا قیمت ETH به اولین اعتصاب در حدود 2500 دلار نزدیک می‌شود. بنابراین، اگر قبل از انقضای گزینه‌ها به آن سطح نزدیک شود، احتمالاً حرکت‌های شدیدتری در ETH Vol و ETH نقطه‌ای وجود خواهد داشت زیرا بازارسازان ریسک خود را پوشش می‌دهند.

DeFi: فورک همچنین نرخ استقراض را مخدوش می کند

این فورک همچنین در بازارهای استقراضی DeFi تحریفاتی ایجاد می کند، جایی که فعالان بازار برای دریافت ETH PoW ETH وام می گیرند. تا زمانی که نرخ وام پرداختی کمتر از ارزش ETH PoW دریافتی باشد، وام گرفتن بیشتر سودآور است و نرخ وام را بیشتر افزایش می‌دهد. اگر نرخ ها به اندازه کافی بالا نباشند، همچنین منجر به استفاده 100% از استخرهای وام می شود که از برداشت وام دهندگان جلوگیری می کند. ETH شرط بندی شده بدون شرط می شود. علاوه بر این، حتی اگر قرار باشد تمام اتریوم شرط بندی شده بدون شرط بندی باشد، یک صف وجود خواهد داشت که به طور متوسط حدود 6 ماه طول می کشد تا تمام موارد زیرمجموعه پردازش شوند. این بازگشایی بالقوه می‌تواند روی بازار تاثیر بگذارد تا زمانی که اطمینان بیشتری در مورد مقدار واقعی ETH وجود داشته باشد که باید بدون سهام و فروخته شود.

عرضه و تقاضای کوتاه مدت: فشار فروش از سوی ماینرها به احتمال زیاد صعودی است

دو عامل کوتاه مدت وجود دارد که باید در نظر گرفته شود:

عرضه و تقاضا – قیمت ETH از زمان سقوط لونا در محدوده مشخصی بین 1000 تا 2000 دلار معامله می شود. این قیمت با وجود برآورد 40 میلی‌متری فروش روزانه ماینرها، به خوبی حفظ شده است، که نشان می‌دهد به همان اندازه حدود 40 میلی‌متر تقاضای خرید روزانه وجود دارد. با فرض اینکه فورک ETH PoW به بازار جدید قوی منتهی نمی شود، می توان فرض کرد که این 40 میلی متر فروش روزانه پس از ایجاد زنجیره PoS ناپدید می شود. با تداوم تقاضا و کاهش عرضه به دلیل ادغام، انتظار می‌رود فشار افزایشی قیمت از سر گرفته شود. این در نهایت باید بسیار شبیه به نصف شدن پاداش ماینرها باشد، که معمولاً با اقدام صعودی قیمت دنبال می‌شود.

Staking – Staked ETH تا تاریخ آینده، زمانی که پیشنهاد بهبود اتریوم بعدی آنها را منتشر کند (EIP-4788) در حالت قفل باقی خواهد ماند. در حالی که تاریخ اجرا در حال حاضر ناشناخته است، ما می دانیم که 13. 2 میلیون ETH یا~21 میلیارد دلار اتریوم واجد شرایط برداشت خواهد بود. البته، بعید به نظر می‌رسد که همه این‌ها در حال حاضر به‌جای ادغام واقعی، رویدادی برای «فروش واقعیت» باشد، که در صورت موفقیت‌آمیز، با کاهش عرضه ماینرها، قیمت ETH بالاتر خواهد رفت. دیدگاه بلندمدت در مورد ETH پس از ادغام علیرغم عوامل متناقضی که قبلاً ذکر شد که احتمالاً در کوتاه مدت باعث ایجاد ابهام می شود، ما مطمئن هستیم که ادغام در نهایت منجر به فشار صعودی قیمت در بلندمدت خواهد شد. به اعتقاد ما، علاقه فزاینده‌ای است که به استراتژی‌های مختلف گزینه‌های صعودی و پودر خشک در قالب موقعیت‌های نقدی قابل توجه پس از کاهش اهرم‌زدایی اخیر در بازار مشاهده کرده‌ایم. به طور کلی، ما انتظار داریم که شاهد کاهش عرضه موثر تا حدود 95 درصد باشیم در حالی که افزایش تقاضا پس از ادغام افزایش می یابد. دیدگاه بلندمدت مثبت ما مبتنی بر عوامل زیر است:

• در سمت عرضه، شاهد کاهش تورم ناخالص هستیم~90 درصد و~15 درصد از گاز به معدنچیان/استیکرها به عنوان انعام ثابت باقی مانده است. با این حال، عرضه موثر باید بیش از 95 درصد کاهش یابد، زیرا ما معتقدیم که استخراج‌کنندگان حدود 80 تا 90 درصد از ETH استخراج‌شده را می‌فروشند، در حالی که ما تخمین می‌زنیم که سهامداران فقط می‌فروشند.~20٪ به دلیل هزینه های عملیاتی قابل ملاحظه کمتر.
• در سمت تقاضا، سه جزء وجود دارد:
  1. گاز: در حال حاضر~110k ETH در ماه، با~که 85 درصد آن سوخته است. ما فرض می کنیم که این پس از ادغام ثابت باقی می ماند، اگرچه فکر می کنیم این تخمین می تواند محافظه کارانه باشد.
  2. تقاضای سهام: سهام در ETH در حال حاضر ناچیز است، با توجه به ریسک فنی بالقوه و زمان نامشخص، دلیل احتمالی آن این است که سهامداران تا پس از ادغام متوقف می‌شوند. در حال حاضر، تنها حدود 11 درصد از کل عرضه در معرض خطر است، که به طور قابل توجهی کمتر از میانگین 50 تا 80 درصد در سراسر PoS L1های اصلی است. با فرض یک نسبت محافظه کارانه کل سهام 60٪، این می تواند به معنای 60 میلیون ETH اضافی سهام در عرضه فعلی باشد.~ژتون های 120 مترییک بازه زمانی معقول برای رسیدن به این هدف حدود 16 تا 20 ماه است. اگرچه بیشتر این تقاضای سهام در نهایت از سوی دارندگان ETH موجود خواهد بود، ما انتظار داریم حدود 10٪ سهامداران جدید خالص جذب بازدهی بالاتر از 5٪ باشند.
  3. تقاضای سوداگرانه: در حالی که تخمین آن بسیار دشوار است، در بازارهای افزایشی قبلی به طور کلی شاهد آن بودیم~2 میلیون ETH در ماه از دارندگان بلند مدت به کوتاه مدت منتقل می شود.

بنابراین، حتی بدون هیچ افزایشی در تقاضای سفته‌بازی، شاهد حرکت تعادل عرضه/تقاضا از وضعیت فعلی مازاد عرضه به سمت مازاد تقاضای متوسط هستیم. این به معنای حرکت از~260k ETH در ماه باید توسط تقاضای سوداگرانه جذب شود تا تقاضای مازاد~400k ETH در ماه. این برآورد با توجه به سطوح نقدی فعلی احتمالا محافظه کارانه است. اگر روایت ادغام منجر به افزایش مستمر تقاضای سوداگرانه شود، این امر مثبت قابل توجهی است. در این زمینه، حدود 75 درصد از عرضه فعلی حدود سه ماه است که تغییر نکرده است. به عبارت دیگر، این توکن ها در دست دارندگان شبه بلندمدت هستند، که هر گونه فشار عرضه بالقوه ای را که در تحلیل زیر بیان می شود، بیشتر می کند.

خلاصه: بلندمدت، این ارتقاء تأثیر بالایی دارد.

شبکه اتریوم انگیزه های اقتصادی بهتر و اعتبار سنجی بیشتری خواهد داشت که پایه و اساس ارتقاهای مقیاس پذیری آینده را ایجاد می کند. صدور ETH به طور بالقوه می تواند در زمان تقاضای بالا باعث کاهش تورم شود. انتظار می‌رود فشار فروش از سوی ماینرها که معمولاً 80 تا 90 درصد پاداش‌های خود را برای پوشش هزینه‌های بالای انرژی می‌فروشند، به دلیل حذف هزینه‌های سربار و انرژی به میزان قابل توجهی کاهش یابد. به طور کلی، حتی بدون افزایش مواد در تقاضای سفته‌بازی جدید، ما شاهد تغییر بازار از حالت مسطح/بیش از حد عرضه به عرضه کم‌تر هستیم.

برای اطلاعات بیشتر، لطفاً با مدیر روابط محلی خود تماس بگیرید:

• پل کرمسکی، سنگاپور، pkremsky@cumberland. io
• آرون آرمسترانگ، لندن، aarmstrong@cumberland. io
• تایلندی مینگ بونگ، سنگاپور، tmbong@cumberland. io
• مت کانلی، شیکاگو، mconnelly@cumberland. io
• ویلسون هوانگ، گرینویچ/نیویورک، whuang@cumberland. io
• دانیل لیم، سنگاپور، dlim@cumberland. io
• Nathalie Ngo، تورنتو، nngo@cumberland. io
• الکس ویلیامز، لندن، atkwilliams@cumberland. io

اطلاعات ("اطلاعات") ارائه شده توسط Cumberland DRW LLC و شرکت های وابسته یا مرتبط با آن (در مجموع، "Cumberland")، چه در این سند یا در غیر این صورت، فقط برای اهداف اطلاعاتی است و بدون هزینه ارائه می شود. کامبرلند یک شرکت تجاری اصلی است. در ارائه اطلاعات به عنوان امانتدار یا مشاور یا در هر عنوان مشابه عمل نمی کند و نمی توان به اطلاعات به عنوان مشاوره سرمایه گذاری، مالی، قانونی، مالیاتی، نظارتی یا هر نوع دیگری اعتماد کرد. اطلاعات برای رسیدگی تهیه یا تنظیم نشده است و ممکن است برای نیازهای مالی خاص، شرایط یا الزامات هر شخص مناسب یا مناسب نباشد و نباید مبنایی برای تصمیم گیری سرمایه گذاری یا معامله باشد. این اطلاعات توصیه ای برای شرکت در هیچ معامله ای نیست.

اگر شخصی بخواهد با کامبرلند وارد معامله شود، چه در نتیجه اطلاعات یا موارد دیگر، کامبرلند فقط به عنوان اصلی وارد معاملات خواهد شد و صرفاً در راستای منافع خود عمل خواهد کرد که ممکن است به منافع آن شخص آسیب برساند.. قبل از وارد شدن به چنین معامله ای، باید تحقیقات خود را انجام دهید و توصیه های خود را در مورد اینکه آیا معامله برای شرایط خاص شما مناسب است یا خیر، دریافت کنید. علاوه بر این، هر شخصی که مایل به انجام معاملات با کامبرلند است باید شرایط واجد شرایط بودن کامبرلند را برآورده کند. ممکن است کامبرلند در ارتباط با ارائه اطلاعات در معرض تضاد منافع خاصی باشد. برای مثال، کامبرلند ممکن است، اما لزوماً موقعیت‌هایی را در دارایی(های) رمزنگاری مورد بحث در اطلاعات داشته باشد یا کنترل کند، و تراکنش‌هایی که کامبرلند انجام می‌دهد می‌تواند بازارهای مربوطه را به گونه‌ای تحت تأثیر قرار دهد که برای طرف مقابل کامبرلند نامطلوب باشد. کامبرلند ممکن است در معاملات به شیوه ای مغایر با نظرات بیان شده در اطلاعات شرکت کند.

کامبرلند در رابطه با صحت، کفایت، به‌موقع بودن یا کامل بودن اطلاعات، هیچ گونه ضمانت یا ضمانتی (صریح یا ضمنی) نمی‌دهد، و هیچ گونه اظهارنظری وجود ندارد یا قرار نیست تلویحا باشد که اطلاعاتبدون تغییر باقی می ماند. کامبرلند هیچ وظیفه‌ای برای اصلاح، تصحیح، به‌روزرسانی یا تکمیل اطلاعات نمی‌کند.

صنعت ارز مجازی در معرض طیف وسیعی از خطرات است، از جمله: نوسان قیمت، نقدینگی محدود، اطلاعات محدود و ناقص در مورد برخی ابزارها، محصولات یا دارایی‌های رمزنگاری شده، و یک محیط نظارتی در حال ظهور و در حال تحول. عملکرد گذشته ابزارها، محصولات یا دارایی‌های رمزنگاری شده در اطلاعات، راهنمای عملکرد آینده نیست، و همچنین شاخص قابل اعتمادی از نتایج یا عملکرد آینده نیست. سرمایه گذاری در ارزهای مجازی خطرات قابل توجهی را به همراه دارد و برای بسیاری از سرمایه گذاران، از جمله سرمایه گذارانی که تجربه سرمایه گذاری قابل توجهی ندارند و ظرفیت پذیرش ریسک های مهم را ندارند، مناسب نیست.

Cumberland SG Pte. آموزشی ویبولیتین از اداره پولی سنگاپور ("MAS") از داشتن مجوز ارائه خدمات نشانه پرداخت دیجیتال ("DPT") معاف است. لطفاً توجه داشته باشید که در صورت عدم موفقیت تجارت ارائه دهنده خدمات DPT ، ممکن است نتوانید تمام پول یا DPT هایی را که به ارائه دهنده خدمات DPT پرداخت کرده اید ، بازپرداخت کنید. اگر با DPT آشنا نیستید ، نباید در DPT معامله کنید. این شامل نحوه ایجاد DPT و نحوه انتقال DPT شما برای انتقال یا نگهداری یا نگهداری توسط ارائه دهنده خدمات DPT شما است. باید توجه داشته باشید که ارزش DPT ها ممکن است بسیار نوسان داشته باشد. شما فقط باید DPT را خریداری کنید در صورتی که آماده باشید تا خطر از دست دادن تمام پولی را که در چنین نشانه هایی قرار داده اید ، بپذیرید. شما باید توجه داشته باشید که ارائه دهنده خدمات DPT شما ، به عنوان بخشی از مجوز ارائه خدمات DPT ، ممکن است خدمات مربوط به DPT هایی را ارائه دهد که به عنوان دارای یک ارزش پایدار ، که معمولاً به عنوان "stablecoins" شناخته می شود ، ارائه می شود.

پیشگام راه در Cryptoassets.

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد کامبرلند یا کشف فرصت های سرمایه گذاری ، لطفاً امروز با ما تماس بگیرید.