دلار در سال گذشته تقویت شده است و سریع ترین نرخ افزایش از زمان حمله روسیه به اوکراین رخ داده است. شاخص دیکسی که میانگین وزنی ارزش دلار در برابر شش ارز اصلی است در اواسط ماه مه به بالاترین سطح 20 ساله رسید و از 24 فوریه 9 درصد افزایش یافته است. بسیاری از اقتصاددانان پیش بینی می کنند که دلار تا پایان سال به برابری با یورو برسد که از سال 2002 تاکنون مشاهده نشده است. چگونه جنگ در اوکراین کمک به یک دلار قوی تر, و عواقب ناشی از این قدردانی چیست?
حقایق:
- دلار طی سال گذشته 12 درصد در برابر یورو و 9 درصد در برابر پوند و 16 درصد در برابر y افزایش یافت. در طول سال اول بیماری همه گیر دلار با توجه به یورو ضعیف, پوند, و y (نشان داده شده توسط مقادیر پایین تر از شاخص). اما این روند در سال 2021 معکوس شد و افزایش ارزش دلار نسبت به این ارزها پس از حمله روسیه به اوکراین در 24 فوریه 2022 بخار شد. فقط در سه ماه بین شروع حمله و پایان ماه مه 2021 دلار قدردانی 7.0 درصد در برابر پوند انگلیس 5.6 درصد در برابر یورو و 10.8 درصد در برابر Japanese ژاپن (نگاه کنید به نمودار). این تغییرات سه ماهه منجر به افزایش نرخ سالانه 31 درصد و 25 درصد و 50 درصد برای یک سال کامل خواهد شد.
- نرخ ارز منعکس کننده تقاضای نسبی برای دارایی های کشورها است و هم به شرایط اقتصادی فعلی و هم به انتظارات از شرایط بعدی پاسخ می دهد. جذابیت هر دارایی مالی با پرداخت مورد انتظار و قابلیت اطمینان و سهولت خرید یا فروش مرتبط است. افزایش تقاضا برای دارایی های یک کشور باعث افزایش تقاضا برای ارز این کشور می شود که برای خرید این دارایی ها مورد نیاز است و باعث می شود ارز این کشور قدردانی شود (تقویت شود). افزایش نرخ بهره اوراق قرضه یک کشور یا بازده مورد انتظار از سهام یک کشور باعث افزایش تقاضا برای ارز این کشور می شود که منجر به افزایش ارزش می شود. به همین ترتیب, ارز یک کشور را درک خواهد کرد اگر تقاضا برای دارایی های خود را افزایش می دهد به دلیل درک که این دارایی ها را یک "بندر امن" در زمان عدم قطعیت افزایش. در نتیجه ارزش امروز نرخ ارز منعکس کننده دیدگاه سرمایه گذاران نسبت به اینده و همچنین شرایط اقتصادی فعلی است.
- یکی از دلایل قوی بودن دلار این است که دارایی های ایالات متحده به عنوان یک پناهگاه امن دیده می شود. دارایی های ایالات متحده, به خصوص اوراق قرضه خزانه داری, به عنوان حفظ ارزش در زمان تلاطم بازار مشاهده شده و همچنین ارزش به دلیل بازار برای این دارایی ها عمیق و قابل اعتماد هستند. این به طور معمول منجر به افزایش دلار در زمان تلاطم جهانی می شود زیرا تقاضا برای این دارایی ها افزایش می یابد. تقویت دلار در پی حمله به اوکراین یک نمونه از این موارد است اما موارد دیگری نیز وجود دارد. شاید قابل توجه ترین, شاخص دلار دیکسی قدردانی توسط بیش از 10 درصد در دو ماه پس از شروع بحران مالی جهانی در سپتامبر 2008 با وجود این واقعیت است که بحران با تصرف بازارهای مالی در ایالات متحده شروع.
- یکی دیگر از دلایل برای اجرا در دلار ادراک که جنگ نسبتا کمتر اثرات نامطلوب بر اقتصاد ایالات متحده در مقایسه با کسانی که از منطقه یورو انگلستان و ژاپن است. در حالی که افزایش قیمت انرژی و مواد غذایی از تهاجم روسیه به اوکراین انتظار می رود که اثرات مضر در سراسر جهان, اروپا (از جمله انگلستان) و ژاپن انتظار می رود به ضربه سخت تر از ایالات متحده. اقتصاد نسبتا قوی تر در ایالات متحده تقاضا برای ایالات متحده را افزایش می دهد. این دارایی ها کمتر از دارایی های کشورهای دیگر تحت تاثیر قرار می گیرند و منجر به قوی تر شدن دلار می شود. یک وبلاگ صندوق بین المللی پول از مارس 2022 میسازد برخی از دلایل; روسیه یک منبع حیاتی از گاز طبیعی برای اروپا است, اقتصاد ژاپن نسبتا بیشتر در معرض خطر از ایالات متحده به قیمت کالاها بالاتر و تضعیف تقاضا در بازارهای صادراتی خود, و ایالات متحده دارای روابط مستقیم چند به اوکراین و روسیه. ضعف نسبی پایین اقتصاد ایالات متحده در برابر جنگ در اوکراین نیز در بازنگری در پیش بینی های رشد تولید ناخالص داخلی منعکس شده است. پیش بینی اجماع وال استریت ژورنال از رشد 2022 س4/س4 از 3.3 درصد در نظرسنجی ژانویه به 2.6 درصد در نظرسنجی فروردین اصلاح شد. این 0.7 درصد کاهش نقطه کوچکتر از تجدید نظر در نرخ رشد برای منطقه یورو است, انگلستان و ژاپن; کمیسیون اروپا پیش بینی خود را برای رشد واقعی تولید ناخالص داخلی در سال 2022 از 4.0 درصد در گزارش زمستان 2022 خود به 2.7 درصد در گزارش بهار خود تجدید نظر کرد و قیمت واترهاوس کوپرز انتظار خود را برای سال 2022 از 4.5 درصد به محدوده ای بین 2.8 درصد تا 3.8 درصد تغییر داد و صندوق بین المللی پول پیش بینی خود را برای رشد اقتصادی ژاپن برای سال 2022 از 3.3 درصد به 2.4 درصد کاهش داد.
- قدرت دلار است همچنین یک نتیجه از پاسخ تهاجمی تر به تورم بالاتر توسط فدرال رزرو در مقایسه با بانک مرکزی ژاپن, بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلستان. افزایش قیمت کالاها و سوخت به دلیل جنگ در اوکراین به افزایش تورم کمک کرده است که با بهبود اقتصادها از قرنطینه های همه گیر اولیه شروع شده است. بانک های مرکزی با افزایش نرخ بهره با تورم بالاتر مبارزه می کنند که به افزایش نرخ ارز کمک می کند. نرخ وجوه فدرال از 0.08 درصد در ماه فوریه به محدوده فعلی بین 0.75 درصد و 1 درصد افزایش یافته است. فدرال رزرو در هر دو جلسه اخیر خود نرخ هدف خود را افزایش داد و 50 افزایش واحد پایه در ماه مه 2022 بزرگترین افزایش یک بار از سال 2000 بود. و انتظار این است که چنین افزایشی احتمالا ادامه یابد. جروم پاول پس از جلسه 4 ماه مه اظهار داشت که "یک حس گسترده در کمیته وجود دارد که افزایش 50 نقطه پایه اضافی باید در جلسات بعدی روی میز باشد."در مقابل, نرخ بانک بریتانیا افزایش یافته است 50 واحد پایه از فوریه اما کمیته سیاست های پولی به نظر می رسید به خلق و خوی تمایل خود را برای ادامه به شدت افزایش نرخ بهره در ماه مه 5, 2022 نشست خود را در میان نگرانی در مورد کاهش اقتصاد بریتانیا. کریستین لاگارد رییس بانک مرکزی اروپا تا ماه مه اعلام کرده بود که بانک مرکزی اروپا تا ماه جولای افزایش نرخ بهره را شروع نخواهد کرد و هرگونه افزایش بیشتر تدریجی خواهد بود. او با افزایش تورم در اواخر ماه مه اظهار داشت که بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را از ارزش های منفی که هشت سال بود افزایش می دهد و تا پایان ماه سپتامبر به صفر می رسد و می تواند به افزایش نرخ ها ادامه دهد و این باعث شد تا یورو به بالاترین سطح خود در برابر دلار برای یک ماه برسد. در پایان ماه مه, فرماندار بانک مرکزی ژاپن, هاروهیکو کورودا, یک کمیته پارلمانی گفت که به دلیل اقتصاد ژاپن هنوز دوره نقاهت بعد از این بیماری همه گیر شد, بانک مرکزی ژاپن را "با صبر و حوصله ادامه کاهش قدرتمند پولی.”
- چه قدردانی از دلار معنی برای مصرف کنندگان ایالات متحده و تولید کنندگان ایالات متحده? نرخ ارز قیمت کالاهایی را که با یک ارز تعیین می شوند به قیمتی با ارز کشور دیگر ترجمه می کند. دلار قوی قیمت کالاهای ایالات متحده را در خارج از کشور افزایش می دهد که فشار رو به پایین را بر صادرات ایالات متحده وارد می کند. در عین حال دلار قوی تر قیمت کالاهای وارداتی در ایالات متحده را کاهش می دهد و واردات را افزایش می دهد. در واقع کسری تجاری ایالات متحده در مارس 2022 به رکورد 109.8 میلیارد دلار رسید که بیش از 20 درصد از ارزش فوریه خود افزایش یافته است. در حالی که قدرت دلار در طول سال گذشته نقش مهمی در این رقم ایفا می کند مهم است که توجه داشته باشید که ارتباط فوری بین نرخ ارز و کسری تجاری وجود ندارد. نرخ ارز یکی از عوامل موثر بر قیمت نسبی کالاها در سراسر کشور است اما تورم بالاتر در یک کشور نسبت به شرکای تجاری خود نیز قیمت نسبی کالاهای خود را افزایش می دهد. علاوه بر این, به دلیل قراردادهای تجارت بین المللی ماه قبل از تحویل امضا, تغییرات نرخ ارز زمان برای تغذیه از طریق به حساب تجاری. در نهایت واردات و صادرات به عواملی غیر از نرخ ارز مانند رشد درامد اقتصاد داخلی (برای واردات) یا درامد شرکای تجاری (برای صادرات) بستگی دارد. بنابراین اگرچه افزایش شدید اخیر دلار ممکن است به کسری تجاری کمک کند اما رقم مارس به احتمال زیاد با افزایش فوری دلار پس از حمله به اوکراین ارتباط ندارد.
- دلار قوی طیف وسیعی از اثرات را بر اقتصادهای سراسر جهان دارد. کالاهایی مانند نفت و گندم به دلار قیمت گذاری می شوند. اثر افزایش قیمت دلار این کالاها برای کشورهایی که ارزهای خود را در برابر دلار کاهش داده اند تشدید می شود. کشورهای کم درامد و بازارهای نوظهور به شدت تحت تاثیر دلار قوی قرار خواهند گرفت. همراه با مواد غذایی بالاتر و قیمت سوخت, بسیاری از این کشورها به دلار قرض گرفته اند و پرداخت این وام گران تر می شود به عنوان تقویت دلار. محمد العریان اقتصاددان سابق پیمکو در نشریه فایننشال تایمز نوشت: "برای اکثر کشورهای کم درامد ارزش دلار به معنی افزایش قیمت واردات و افزایش بدهی خارجی پرهزینه تر و خطر بیشتر بی ثباتی مالی است. این فشار بیشتر بر کشورهایی است که در حال حاضر در منابع و پاسخ های سیاسی با مبارزه با کووید بدهی های دلاری خود کشیده شده اند."
این به چه معناست:
همراه با اثرات اقتصادی واضح تر از حمله روسیه به اوکراین, مانند قیمت انرژی و قیمت مواد غذایی, نیز وجود دارد تقویت دلار بوده است. هنوز درخواستی برای تلاش دولت برای تضعیف دلار وجود نداشته است شاید به این دلیل که این تلاشها اغلب بیهوده به اثبات میرسد و نمونهای از "تکان دادن دم سگ" است که متغیرهای اصلی نگرانی مانند تورم و رشد را به حاشیه میکشاند. با این وجود قدرت دلار پیامدهای مهمی خواهد داشت.
